以下不属于目标公司的价值被低估原因的是（）。

A:经营管理能力并未发挥应有的潜力 B:购并公司拥有外部市场所没有的目标公司价值的内部信息 C:由于通货膨胀等原因造成资产的市场价值与重置成本的差异 D:国际市场的竞争

收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较低的股票是指______。

A:成长型股票 B:中盘股票 C:价值型股票 D:稳定型股票

请根据以下信息，回答 4个小题： 曹先生是三 A公司的创始人之一，该公司已经上市，目前股票价格是 10元， 市盈率是 10倍。曹先生持有该公司股票 100万股。按照上市承诺，他现在可以减 持50万股，剩余 50万股可以在 3年后减持。 曹先生还有 300万元现金需要构造投资组合， 并希望投资组合的标准差不要超 过12.5%，于是请金融理财师黎经理提供投资建议。 黎经理分析了市场数据，发现三 A公司所在行业的平均 β值为0.9，曹先生深 信三A公司的利润成长率稳定在 10%，分红比例维持在 50%。 黎经理搜集了沪深 300ETF基金和某债券指数基金的相关信息如下： 债券指数与沪深 300指数（视为市场组合）的相关系数为 -0.5。货币市场基金 的预期收益率为 3%，可以视为无风险资产。

因为股票被低估了， 黎经理建议暂时不要减持三 A公司的股票，但价值回归后还是 尽可能减持 50%，以下关于减持的解释最合理的是（ ）。

A:公司当前的股息收益率只有 5%，不如持有收益率也是 5%的债券基金 B:公司的预期收益率低于市场平均水平，没有投资价值 C:减持股份将改善公司的财务结构 D:减持股份可以降低投资组合的非系统性风险

案例一 假设王自强先生与张怡君小姐是你的新客户，目前正面临生涯与家庭上的转变，需 要金融理财师协助规划。经过初步沟通面谈后，你获得了以下家庭、职业与财务信息 : 一、案例成员 : 姓名 年龄 家庭成员 职业 身体状况 王自强 43 两年前与前妻离婚 小企业主 佳 张怡君 38 三年前丧偶 国营单位职工 佳 王小莉 10 王自强与前妻女儿，由王抚养 学生 佳 张丽萍 8 张怡君与前夫的女儿，从母姓 学生 佳 陈芳 76 王自强的母亲，由王抚养 已退休 行动不便需看护 二、收支情况 1、王自强先生于 5 年前创业，拥有一家 30 名员工的个人独资企业——自强制鞋厂， 目前业务稳定。前一年底的财务报表见附件一。王先生与前妻的离婚协议中，承诺在离 婚后五年内，每月固定支付前妻的生活费 2 000 元。王先生每月还需负担母亲的生活费 与看护费 4 000 元，预计还要负担 5 年左右。王先生离婚后暂与女儿租用 100 平米房屋 居住，房租每月 3 000 元，自己与女儿的生活费用每月共 4 000 元。 2、 张怡君小姐为国营事业单位职工， 1988 年初进入该单位工作， 但其所在单位 1999 年初才参加国家基本养老保险。目前 (2009 年初) 的月税前工资为每月 5 000 元，预计以 后工资增长率为 5%。租给个人自住的投资用房产税前房租收入为 3 000 元，自己与女儿 的生活费用每月共 4 000 元。 三、资产负债状况 1、 王自强先生目前有活期存款 20 000 元， 还有自强制鞋厂企业投资净资产 1,000,000 元，详细情况参见附件一。原有一套 150 平米、无贷款的房子已于离婚时分给前妻。 2、张怡君小姐的前夫三年前英年早逝，留给张小姐与女儿一栋 100 平米，房龄 3 年 的投资用房产，至今还有商业房贷 200 000 元未还，贷款剩余期限 10 年。另外还留有已 上市的三通公司股票 10 000 股， 成本每股 5 元。 过去 3 年未配息， 股改时增配 30%股数， 股改完成后目前股价为每股 5.8 元。 三通公司 2008 年底的财务报表见附件一。 张小姐名 下还有活期存款 10 000 元，外币存款 5 000 美元和房龄 10 年的 50 平米的房改房，目前 该房产用于与女儿共同居住，无贷款。 2008 年末张小姐国家基本养老金保险个人帐户储 存额为 30 000 元，住房公积金账户余额 40 000 元。 四、保险状况 王自强先生与张怡君小姐除了社保以外，尚未投保任何商业保险。 五、客户的特殊状况与理财目标 : 依重要性顺序列示 1、王先生与张小姐于一年前认识，打算近期结婚。由于双方都是再婚且各有子女， 打算签订婚前协议书，为了避免王先生独资企业的风险，婚后拟采用夫妻财产归各自所 有的财产制度。两人在婚后打算购置一套 200 平米房屋自住，欲购置的新房产户主拟为 北京金融培训中心 2CFP 资格认证培训习题集 张小姐，购房的相关费用也由其负责。婚后四人的共同生活费可下降到 6 000 元，由王 先生负责。两人女儿的教育费用由各自负责。 2、王先生与张小姐需准备子女上大学的费用。如果能力许可，希望两人的女儿均可 出国留学。 3、按照国家规定，张小姐 55 岁退休，预计张小姐退休后每年的开销现值为 20 000 元， 退 休后生活 30 年。 王先生打算 60 岁时与张小姐同年退休， 预计王先生退休后每年 的开销现值为 30 000 元，退休后生活 20 年。 4、王先生过去五年的事业盈余除了家用外都用来扩充鞋厂的规模，目前获利已较稳 定，希望未来可以分散投资，计划投资金融产品，王先生属于较积极的投资人，可承担 10%左右的损失。 六、假设条件 1、 利率水平维持稳定， 五年内住房公积金贷款利率为 5%， 五年以上为 5.5%； 五年内 商品房商业贷款利率为 7%，五年以上为 7.5%。当地住房公积金贷款的上限为 30 万元。 2、国库券收益率为 3%，债券指数平均收益率为 5%，标准差为 6%。 股票市场指数平 均收益率为 12%，标准差为 25%，股票与债券的相关系数为 0.12 。 3、 张小姐住房公积金缴费为个人目前工资的 6%， 国家基本养老保险缴费为 8%。 失业 保险费率为 1%，医疗保险费率为 2%，当地上一年度平均工资为 2 000 元。年平均工资增 长率为 4%，三险一金缴费上限为上年地方月平均工资的三倍。王先生 2005 年初开始参 加国家基本养老保险，以上年地方月平均工资的 20%缴费，其中 8%拨入个人账户。参加 社保医疗保险，以地方月平均工资的 8%缴费，其中 1.8%拨入个人账户。假设个人养老 金账户年报酬率为 6%，王先生养老金账户余额为 6 000 元。当地“中人”过渡性养老金 政策为参加计划前的全部年功补偿法，一年等于 5 元。预计终老年龄为 85 岁。 4、人民币兑美元的汇率为 7:1 。 5、 2008 年起公司所得税率为 25%。租给个人的房租收入应缴纳的营业税率及附加为 1.65%,房产税率为 4%,个人所得税率为 10%,每月费用减除标准为 800 元。 6、目前大学四年每年学杂食宿费共为 15 000 元，学费成长率估计为 5%。出国念硕 士两年，每年学杂食宿费 150 000 元。 7、 当地目前的新房的平均房价每平米 5 000 元。 房屋折旧率预估为 2%， 采取直线法， 房价成长率预估为 5%。 8、各项费用成长率均假设为 5%。 七、附件一 : 自强制鞋厂与三通公司财务状况 (2008 年 12 月 31 日)

三通公司的股本为 20 000 000 元，发行在外普通股票数量为 4 000 000 股。现金股利分 配比率保持 80%，已知 CAPM模型成立且该企业股票的β值为 0.8 ，另外行业平均的市盈 率为 10 倍，行业平均市净率为 1.1 倍。分别用市净率模型、市盈率模型和固定红利增长 模型估算三通公司股票的内在价值，并与公司目前的股价相对照，则以下排序正确的是 （ ） 。 （假设固定红利增长模型成立，且用行业平均市盈率和市净率作为基准）

A:市净率 模型 >固定红利增长模型 >市盈率 模型 >目前股价 B:固定红利增长模型 >市盈率 模型 >市净率 模型 > 目前股价 C:市净率 模型 >市盈率 模型 >目前股价> 固定红利增长模型 D:固定红利增长模型 >市盈率 模型 >目前股价 >市净率 模型